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老虎证券:雪花ipo只是大数据和云红利即将发布的开始

本文发表于老虎证券社区《锐问》。泰格社区(Tiger Community)是泰格证券旗下的股票交易软件Tiger Trade的社区板块,致力于打造“美-港股、英股社区更接近交易”和有温度的证券交易所社区。

9月16日,雪花正式在纽交所上市,首日大涨111%。公司之前多次上调发行价,首次吸引巴菲特投资IPO企业。

《锐问》采访了信天创投合伙人蒋宇捷,和他聊了雪花和Tob项目的投资逻辑。蒋宇捷专注于企业服务、金融技术和其他投资领域。之前的投资案例有美威步比、法大、飞榴科技、云菲等。

第一,各方面指标优秀,雪花值得长期投资

1.雪花背后,美, 中有很多知名投资公司,是什么让大家对这个Saas企业如此看好?

首先,市场需求旺盛。在福布斯每年的权威云100强榜单中,数据最多的是SaaS企业。雪花公司正好结合了当今技术领域最大的两个热点:大数据和云。

传统的分布式数据库,像AWS的红移计算和存储集成,不能独立扩展。升级和扩展经常面临数据迁移和可用性下降的问题。雪花提出的Shared Nothing架构将存储和计算分开,从本质上解决了传统架构的问题,最大化了云原生架构的特性,在规模和并发性上有很大优势。

从数据指标来看,雪花也接近美:

最近一个季度收入增长了121%,每年的增速都能保持在100%以上;

根据Okta数据,雪花是增长最快的应用,增长率为273%;

客户数量在过去12个月翻了一番,达到3117家;

资产负债表上有8.87亿美元现金,没有长期负债;

NRR的净收入留存率为158%(上一年可怕的223%,全SaaS行业第一)。

剩余的恢复点目标(代表合同保证但尚未实现的收入)为6.88亿美元,比去年同期增长211%;

NPS客户净推荐值71分,G2上的云数据仓库分类用户得分最高;

简单总结一下,雪花的技术门槛高,产品力度强,收入爆炸式增长,留存率高,商业模式好,财务指标非常强,是市场上非常难得的目标。

这也是斯洛特曼带领Data Domain和ServiceNow上市后的第三次首次公开募股。作为SaaS最伟大的公司之一,服务现在已经执掌黄金6年,其市值达到数百亿美元。他的经验、人脉、能力、市场信任也很重要。

斯洛特曼有着超越常人的崇高理想。他认为公司IPO只是达到目的的手段,是帮助公司完成使命。所以,市场也期待他打造一个超越ServiceNow的大企业。

2.巴菲特首次通过ipo投资科技股。泰格分析师认为,这不仅代表了对雪花的认可,也说明价值投资和科技股投资并不矛盾。你怎么看待价值投资和科技股投资这一点?

按EV/营收计算,根据雪花今年预计收入5亿美黄金,发行价(对应估值333亿美黄金)比较合理,市值(127x)比较高。这包括二级市场投资者对SaaS轨道、明星企业、高收入增长和巴菲特,等知名投资者的追求和高期望,市值会有一个消化泡沫的过程。

雪花的指标和成长路线不像一般的企业服务公司,更像消费互联网公司。高增长伴随着高损失。所以雪花自称是消费公司,其实有两层意思。第一个是它的快速增长趋势堪比消费互联网公司,第二个是公司的商业模式是基于客户的数据消费。

雪花的模式是我最喜欢的完全托管和使用模式的结合:托管模式是指供应商将软件作为服务托管在云上,依靠服务费盈利。优点是极其标准化,一套产品可以服务所有客户。客户几乎不需要维护;使用模式是指收入与客户刚性的、快速扩张的业务紧密捆绑在一起,根据对方的使用情况向客户收取费用,只有客户自身业务的增长才能受益。有点像《穷查理宝典》中提到的查理芒格,公司最好的商业模式是自催化模式。——他认为,找到这样的模式,就不需要做别的了,只要你坐着不动,这个世界就把你往前带,就是撒谎赚钱。

再加上客户之间数据交换增加带来的网络效应,我觉得这是雪花最有意思的地方,一个建立在亚马逊,飞轮上的飞轮,这可能就是巴菲特愿意投资雪花的原因。

在职业生涯的大部分时间里,巴菲特避免在中投资科技股,只投资他认识的公司。伯克希尔哈撒韦的股票投资组合主要由稳定可靠的企业(如公用事业、制造商、零售商和保险公司)主导,大多数股票都是相对的